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viernes, junio 14, 2024

La Fed se dispone a frenar las subidas de tipos de nuevo y a batallar cuánto más queda

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Los funcionarios de la Reserva Federal, alentados por una desaceleración de la inflación, están preparados para someter el ritmo de sus aumentos de las tasas de interés por segunda reunión consecutiva y batallar cuánto más deben ajustar para proseguir los precios bajo control.

Su campaña, que llegó demasiado tarde, argumentan algunos críticos, parece estar dando sus frutos, con una gran cantidad de datos en toda la caudal que indican que la inflación finalmente se está desacelerando, un año a posteriori de que el presidente Jerome Powell y sus colegas predijeran incorrectamente que pronto desaparecería. Aún así, un mercado gremial persistentemente concorde con un desempleo en un minúsculo de cinco décadas significa que los políticos no están listos para determinar la triunfo.

Las señales mixtas complican las discusiones sobre cuándo hacer una pausa luego de un aumento anticipado de la tasa de un cuarto de punto el 1 de febrero, un ritmo más moderado que el aumento agresivo en curso desde mediados de 2022.

Los inversores y los economistas continúan dudando de las previsiones de la Fed de que las tasas subirán por encima del 5% desde su nivel contemporáneo preciso por debajo del 4,5%.

“Incluso con la moderación fresco, la inflación sigue siendo adhesión y la política deberá ser lo suficientemente restrictiva durante algún tiempo para asegurar que la inflación vuelva al 2% de guisa sostenida”, dijo el jueves en Chicago la vicepresidenta de la Fed, Lael Brainard. Ella no explicó su preferencia por las tasas de interés en la próxima reunión o en los próximos meses, pero otros funcionarios han sido más explícitos.

Tanto Lorie Logan como Patrick Harker, presidentes de los bancos de la Fed de Dallas y Filadelfia y votantes este año de la política monetaria, respaldaron la desaceleración del ritmo de las subidas de tipos, al tiempo que apoyaron un maduro endurecimiento.

“Subiremos las tasas unas cuantas veces más este año, aunque, en mi opinión, los días en que las subíamos 75 puntos básicos a la vez seguramente ya pasaron”, dijo Harker en declaraciones en la Universidad de Delaware el miércoles. “Desde mi punto de panorámica, los aumentos de 25 puntos básicos serán apropiados en el futuro”.

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Otro suspensión funcionario, el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, dijo el jueves que “la política monetaria aún tiene más trabajo por hacer” para devolver la inflación al 2%.

Los funcionarios subieron medio punto el mes pasado a un rango objetivo de 4,25% a 4,5%, lo que frenó el ritmo de aumento de las tasas a posteriori de cuatro movimientos consecutivos de 75 puntos básicos. Además proyectaron tasas que aumentarían a 5,1% en 2023, según su pronóstico medio, que se actualizará en marzo.

Los inversores prevén un aumento de los tipos de un cuarto de punto en la próxima reunión, pero alcanzando un mayor en un rango tenuemente inferior, en torno al 4,9 %. Esa opinión se ha gastado reforzada por una serie fresco de lecturas benignas sobre la inflación que sugieren que la Fed está ganando la batalla de los precios, aliviando las condiciones financieras a medida que los mercados suben.

“¿Qué pasa si las condiciones financieras se están relajando porque el costado de la proposición se está recuperando?” dijo Julia Coronado, presidenta de Macropolicy Perspectives LLC. “Espero que para la ronda de pronósticos de marzo” haya algunos funcionarios de la Fed acercándose a donde está el mercado”.

Los funcionarios comienzan a dividirse. Algunos funcionarios ven que los desequilibrios pandémicos mejoran y quieren que los datos dicten cuánta influencia más se necesita. Otros tienen una perspectiva más agresiva porque les preocupa que la inflación se mantenga estancada y requiera un período sostenido de política restrictiva para cerciorarse contra un resurgimiento de los precios.

Por ahora, nadie está dispuesto a pedir una pausa en el ciclo de ajuste.

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Los datos económicos recientes de EE. UU. están mayormente en dirección con la desaceleración graduado de la actividad que esperaban los funcionarios. Pero insisten en que su trabajo no ha terminado, y algunos dicen que se necesitan pérdidas de puestos de trabajo para que la inflación vuelva a su objetivo del 2%.

Varios siguen comprometidos a impulsar las tasas por encima del 5% como una forma de encargo de riesgos, sin importar lo que digan los datos a corto plazo.

“Probablemente tendría que exceder el 5% para aseverar con seriedad que tenemos el nivel correcto de la tasa de política que continuará empujando la inflación a la muerto durante 2023”, dijo el miércoles el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard. “Queremos asegurar, en la medida de lo posible, que la inflación baje y regrese a un camino constante en dirección a la meta del 2%. Y no queremos balbucear en eso, porque uno de los problemas de la lapso de 1970 es que la inflación seguía regresando preciso cuando pensabas que la habías matado”.

Los mercados de futuros de fondos federales están valorando solo dos aumentos más este año, y las tasas de contrapeso en los títulos protegidos contra la inflación del Hacienda tienen precios que se establecen de nuevo en el objetivo para fines de año. Bullard dijo que era escéptico en presencia de tal “desplome” de la inflación.

La mayoría de los funcionarios de la Fed parecen estar de acuerdo con el entorno de Powell de que se necesitará una desaceleración en los precios de los servicios básicos distintos de la vivienda para que la inflación vuelva al 2%. Ese punto de panorámica está estrechamente relacionado con la reducción de las ganancias salariales con el aumento del desempleo. Los funcionarios de la Fed pronosticaron un aumento de un punto porcentual en la tasa de desempleo en su perspectiva de diciembre.

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“Para ganar la estabilidad de precios, creo que se requerirá cierta laxitud en la caudal y el mercado gremial”. Logan dijo en un período de preguntas y respuestas a posteriori de su discurso el miércoles en Austin, Texas. “Y exactamente cuánto, y la configuración exacta de eso, creo que es muy incierto”.

Brainard es uno de los pocos funcionarios que ofrece una perspectiva diferente.

“Sigue siendo posible que una moderación continua en la demanda agregada pueda proveer la laxitud continua en el mercado gremial y la reducción de la inflación sin una pérdida significativa de empleo”, dijo Brainard el jueves.

No explicó hasta qué punto está a valimiento de aumentar las tasas. Pero sí citó indicaciones “tentativas” de desaceleración de las ganancias salariales, expectativas de inflación ancladas y ganancia de ganancias más bajos como fuerzas que todavía podrían someter la inflación en los próximos meses.

Logan, en sus comentarios de Austin, todavía dijo que preferiría que la encargo de riesgos respondiera a los datos en ocasión de centrarse en un objetivo específico.

De 2016 a 2019, un período en el que la tasa de desempleo estuvo por debajo del 5%, la medida “supercore” de Powell de los servicios del IPC, menos los alquileres, promedió ganancias interanuales del 2,3%. Para 2022, la medida subió a una tasa de 6,2%.

La inflación caudillo, según la medida preferida de la Fed, fue del 5,5 % durante los 12 meses hasta noviembre, en comparación con la tasa del 6,1 % del mes precursor.

“Todavía no tenemos suficiente evidencia que diga que el crecimiento de los salarios va a transformarse de una guisa que sea consistente con una inflación del 2%”, dijo Matthew Luzzetti, economista patriarca para Estados Unidos de Deutsche Bank Securities Inc.

© 2023 Bloomberg

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