Cuando la inflación salarial es buena para ti

Eficaz 2023 y bienvenido de nuevo a Free Refrigerio. Espero que todos los lectores hayan tenido un refrigerio reparador.

En mi última columna antiguamente del interrupción, advertí a los bancos centrales que no consideren que el rápido crecimiento de los salarios presenta necesariamente un peligro inflacionario que exige una política monetaria más estricta para restringir el crecimiento de los empleos y los ingresos. En cambio, podría reflectar un mercado sindical más competitivo, es aseverar, más competitivo para los trabajadores. Si más trabajadores que antiguamente están pasando de trabajos peor pagados a trabajos mejor pagados, entonces la rapidez salarial es un indicador bienvenido de una reasignación de mano de obra igualmente bienvenida en dirección a actividades más productivas. (A posteriori de todo, los empleadores a los que se están cambiando los trabajadores solo podrían satisfacer esos salarios más altos si la productividad lo justifica).

Solo pude referirme a él de pasada en la columna, así que aquí quiero dar más crédito a la excelente investigación fresco que sugiere que esto es precisamente lo que está sucediendo, al menos en los EE. UU. El mes pasado, David Autor del MIT presentó los hallazgos que él, unido con Arindrajit Dube y Annie McGrew, obtuvieron de los datos de la indagación de población de EE. UU. Puede ver su presentación aquí. Quiero resaltar cuatro de los gráficos más reveladores de la plataforma de diapositivas.

Primero, el crecimiento salarial ha sido mucho más válido para los peor pagados desde el manifestación de la pandemia, revirtiendo drásticamente décadas de creciente desigualdad salarial:

Esta fresco compresión salarial tiene una almohadilla amplia: se ha producido entre ocupaciones, entre jóvenes y viejos, entre quienes tienen menos y más educación, y en beneficio de las minorías.

En segundo empleo, a pesar de que la inflación es inscripción, los salarios más bajos aún han manido un crecimiento del salario efectivo:

(Esto es cierto incluso para el período más corto de solo los 12 meses más recientes).

En tercer empleo, las personas están cambiando de trabajo mucho más rápido que antiguamente de la pandemia:

Y la movilidad sindical ha aumentado en particular entre los trabajadores jóvenes con poca educación formal; es aseverar, aquellas personas con anciano probabilidad de favor estado atrapadas anteriormente en trabajos malos y mal pagados.

En cuarto empleo, con mucho, la anciano rapidez en el crecimiento de los salarios se da entre quienes cambian de trabajo en empleo de entre quienes permanecen en el mismo:

Tenga en cuenta que el representación muestra dos cosas separadas: que el crecimiento salarial siempre es anciano para los que cambian de trabajo, y que esta delantera sobre los que permanecen en el trabajo se ha duplicado aproximadamente en tamaño en el válido mercado sindical flagrante.

Esto debería hacernos repensar la historia unificado que nos cuentan sobre un mercado sindical peligrosamente “cabal”. Por un banda, los indicadores comunes de sobrecalentamiento pueden no aseverar lo que creemos que son. En particular, las altas tasas de vacantes pueden no ser una señal de que la demanda excesiva ejerza una presión alcista sobre los precios, sino más proporcionadamente un refleja de más trabajadores libres (especialmente los de bajos salarios). A posteriori de todo, cuantos más trabajadores se muevan, más a menudo esperaría que los empleadores busquen nuevo personal. Por lo tanto, deberíamos esperar una tasa de disponibilidad más inscripción para cualquier estado regalado de demanda agregada. (De hecho, medidas alternativas de vacantes sugieren que el mercado sindical de EE. UU. es menos “restringido” de lo que parece en la vara de contar convencional).

Más fundamentalmente, si una anciano movilidad sindical conduce a una anciano productividad, como Autor y sus colegas dicen que debería ser teóricamente, entonces la dinámica sindical flagrante debería expandir la capacidad de producción de la finanzas. Eso sería una fuerza para más bajono precios más altos, y por lo tanto una razón para que los bancos centrales relajen en empleo de deshumanizar la política monetaria.

Esta especulación, sin retención, se topa con el hecho de que, hasta ahora, es difícil detectar un aumento de la productividad en las cifras (a diferencia de principios de la pandemia). Como muestra una historia fresco del New York Times, muchas empresas descubren que una anciano rotación de personal reduce temporalmente la productividad porque se necesita destinar más tiempo a la capacitación.

Pero la palabra esencia aquí es “temporal”. Mire la producción por hora trabajada en los EE. UU. en el representación a continuación: cayó en los primeros dos trimestres de 2022. Pero esa caída se produjo a posteriori de un pico en la pandemia temprana que duró más de un año. (La productividad volvió a subir en el tercer trimestre de 2022 sobre la almohadilla de todo el sector privado, pero cayó aún más para las sociedades no financieras).

Por lo tanto, examine cómo se comportó la productividad durante todo el período de la pandemia, incluidos el clausura y la recuperación. Tomando los últimos tres abriles de datos disponibles, desde el tercer trimestre de 2019 hasta el tercer trimestre de 2022, la producción empresarial no agrícola por hora trabajada creció un 1,6 por ciento anual (1,3 para el sector corporativo no financiero). Esa fue aproximadamente la misma tasa de crecimiento de la productividad que en los tres abriles anteriores, y más rápida que la tasa promedio de los 12 anteriores (un período que albarca la gran crisis preliminar). Por lo tanto, la productividad se mantiene igual o superior a la tendencia previa a la pandemia. Dadas todas las interrupciones en los últimos tres abriles, ese es un récord sólido.

Me encontré con Dube, uno de los investigadores, para enterarse más. (Free Refrigerio ha presentado anteriormente su trabajo sobre los salarios mínimos y los pagos complementarios por desempleo de la era de la pandemia en EE. espere que se muestre en los datos de productividad agregados en medio de “todo el ruido de fondo” de cierres y reaperturas. Sugirió que igualmente podría favor “dolores de crecimiento” relacionados con la contratación y la capacitación: “mientras tanto, los nuevos trabajadores pueden no ser tan productivos a corto plazo”.

Así que deberíamos observar cómo evolucionan los datos de productividad. Pero al menos hay motivos para el optimismo. Y, al menos desde mi punto de instinto, el correspondiente espacio para la cautela sobre el endurecimiento del porción central. Dube señaló que “la historia habitual sobre cómo puede afianzarse una helicoidal de precios y salarios es que las expectativas de inflación cambian y los trabajadores negocian salarios más altos”. Pero los que se quedan en el trabajo, dice, “no tienen [had] aumento inusualmente suspensión de los salarios. Todo está impulsado por quienes cambian de trabajo”. Eso, dice Dube, “limita el luces de las presiones inflacionarias” de los aumentos salariales efectivamente observados.

Para reiterar, estos hallazgos son solo para la finanzas estadounidense. Si proporcionadamente la anciano parte de Europa igualmente muestra tasas de vacantes laborales históricamente altas, no he opuesto datos oportunos sobre movimientos de un trabajo a otro para ver si esa tasa igualmente ha aumentado (lectores de Free Refrigerio, envíenme sugerencias). Entonces, incluso si esta visión benigna del crecimiento de los salarios es correcta para los EE. UU., no está tan clara para Europa. Dube señala que las leyes de salario exiguo más estrictas significan que Europa tiene menos trabajos mal pagados que impulsan los hallazgos de su equipo en los EE. UU. Y otra “razón por la que puede favor sucedido más en los EE. UU. es porque perseguimos lo que, irónicamente, en ese momento parecía una peor forma de ayudar”, es aseverar, dejar que las personas pierdan sus trabajos y paguen beneficios de desempleo en empleo de proteger las relaciones laborales con pagos de abuso.

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